Het einde van de wereld voor winst is nog niet bereikt

De eerste oogst van winstrapporten was teleurstellend, maar de meeste vroege bankrapporten van vrijdag waren goed, en Amerikaanse bank ook Gerapporteerde winst hoger dan verwacht Maandagmorgen.

35 bedrijven hebben tot nu toe winsten gerapporteerd in het derde kwartaal. Van die groep versloeg 68,5% de schattingen, onder het gemiddelde van de voorgaande vier kwartalen van 78,1% maar boven het historische gemiddelde van 66,2%, volgens Refinitiv.

Net als in het tweede kwartaal voorspelden velen de winstapocalyps – een dramatische ineenstorting van de winst.

Het bewijs tot nu toe wijst op een neergang, niet op een crash.

De geschatte winstgroei voor het derde kwartaal voor de S&P 500 is nu 3,6%, tegen 11,1% op 1 juli. Exclusief energie daalt het groeitempo tot -3,1%.

Die enorme oliewinsten maskeerden dat negen van de elf S&P-sectoren al bearish winstherzieningen hadden gezien. De technologie zag een aanzienlijke neerwaartse herziening – van 5,8% op 1 juli tot -4,0% vandaag.

Ook in het vierde kwartaal waren er soortgelijke neerwaartse bijstellingen. De technologie is bijvoorbeeld van een verwachte winst van 8,6% op 1 juli naar -0,4% nu gegaan.

Bottom line: de markt heeft al een veel lagere multiplier (prijs-winstverhouding) geprijsd, in de verwachting dat vertraging in de economie. Iedereen verwacht nu dat de winst voor het vierde kwartaal zal dalen, en dit zal de aanzet zijn voor een nieuwe beweging in de markt.

De pijnlijke handel (die de markt de grootste verrassing zou bezorgen) zal zijn dat de winsten de verwachtingen benaderen, wat dezelfde rally zou kunnen veroorzaken die we zagen na de dieptepunten van juni, toen een ander verwacht einde aan de winst niet kwam.

Als u op zoek bent naar signalen van een bodem, vindt u deze niet in technische indicatoren. Technici waren het afgelopen weekend vol grimmige opmerkingen.

“Sinds de berenmarktrally van deze zomer medio augustus eindigde, is het evenwicht tussen vraag en aanbod aanzienlijk verzwakt”, schreef Lowry, de oudste technische analysedienst van het land, dit weekend aan klanten.

Geen grapje: de bijeenkomsten tot nu toe (er waren er meerdere in mei, juni, juli, september en oktober) werden met enig koopenthousiasme ontvangen (groot volume).

“Historisch gezien zijn dergelijke patronen tekenen dat de aandelenmarkt kwetsbaar is voor verdere dalingen op middellange termijn”, schreef Lowry.

Een eenvoudige momentumindicator, de Advanced Retreat Line, zakte vorige week naar de bodem van een nieuwe bearmarkt.

“Dit versterkt de fragiele marktomstandigheden en suggereert een verdere neerwaartse trend voor aandelen, aangezien marktbreedte vaak tot prijs leidt”, schreef Lowry.