Wat Powell ook zei op de persconferentie: “havikt” de nuances van de Fed

Hard praten, niet Volckers haviken.

door Wolf Richter naar Wolfstraat.

Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell gooide een paar goudklompjes naar keuze in zijn land Persconferentie Op 16 juni na de vergadering van het Federal Open Market Committee, die ik naar voren bracht toen ik besprak: De beslissingen van het Federal Open Market Committee die de markten toen schokten. Anderen liet ik daar zitten en proefde hun sappen, omdat ze niet direct gerelateerd waren aan de FOMC-beslissingen, inclusief wat er aan het einde van de persconferentie kwam toen hij zijn haar een beetje leek te hebben uitgedund. Nou laten we gaan.

“Het zal afnemen”, zelfs als er een “marktreactie” is.

Dit was een antwoord op een vraag over de mogelijkheid van een driftbui en over de huidige inspanningen van de Fed om door hoepels te springen om het te vermijden. De oorspronkelijke Taper Tantrum was de reactie van de Treasury-markt in 2013 op de suggestie van de Fed dat het eindeloze kwantitatieve versoepeling zou kunnen “verdunnen”. De 10-jaarsrente steeg in acht maanden van 1,70% naar 3,04% voordat deze echt begon af te nemen. Dus hier is Powell:

“We zullen terugschalen wanneer we vinden dat de economie meer vooruitgang heeft geboekt, en we zullen er vooraf zeer zorgvuldig over communiceren. Dat is wat we zullen doen en we zullen doorzetten. We zullen doen wat we kunnen om een ​​markt te vermijden Maar als we uiteindelijk onze macro-economische doelen bereiken, zullen we waar nodig terugschroeven.”

Als de inflatie langer aanhoudt dan verwacht, “zullen we niet aarzelen om onze instrumenten in te zetten.”

De inflatie is de afgelopen maanden hoog geweest. Wat als de Fed ver van de curve af is en de inflatie de verwachtingen blijft overtreffen en niet is afgenomen?

“We sluiten die kans op geen enkele manier uit [inflation] Het duurt langer dan verwacht. Het risico zal na verloop van tijd de inflatieverwachtingen gaan beïnvloeden. En als we de inflatieverwachtingen, of inflatie, zien stijgen op een manier die aanzienlijk hoger is dan wat we zien in overeenstemming met onze doelstellingen en consequent, zullen we niet aarzelen om onze tools te gebruiken.”

“Het blijkt dat het creëren van vraag een stuk makkelijker is dan het leveren.

We leren hier allemaal iets, zelfs Powell. Toen hem werd gevraagd over het te veel verhogen van de rentetarieven en het veroorzaken van een nieuwe recessie, aangezien dit eerder is gebeurd, zei Powell onder andere:

“Het blijkt dat het creëren van vraag een stuk eenvoudiger is dan het vergroten van het aanbod.”

“Dit gebeurt over de hele wereld, er is geen reden om aan te nemen dat het voor onbepaalde tijd zal doorgaan. We zullen de ontwikkeling van de inflatie nauwlettend volgen en dat ons begrip van wat er gebeurt correct is. In de tussentijd zullen we het beleid op de juiste manier implementeren.”

Het verhogen van de neutrale rente “zou een goede zaak zijn”, en waarom de Fed negatieve rentes vermijdt. Verwijzend naar de ECB: “We willen niet op een plek zijn waar we niet kunnen reageren.”

In de samenvatting van de economische prognoses van de FOMC-bijeenkomst werd verwacht dat de “lange termijn” Fed funds rate 2,5% zou bedragen, vergeleken met 0,1% voor 2021 en 2022. Deze prognose zou een neutrale rente zijn die de Fed uiteindelijk wil teruggeven naar. Tijdens de persconferentie werd Powell specifiek gevraagd naar de lange termijn neutrale rente, ofwel R-star (r*). Dit is wat hij zei:

“Een hogere neutrale rente betekent dat de rente met dat bedrag stijgt. Dat zou vanuit economisch oogpunt een goede zaak zijn, omdat het de Fed meer ruimte zou geven om de rente te verlagen.

Het probleem van rentetarieven die het minimum naderen [near 0%] is dat het ons vermogen om te reageren op een neergang, zoals een pandemie, echt beperkt.

En je kunt bijvoorbeeld kijken naar de Europese Centrale Bank; Hun beleidsrente lag ver onder nul toen de pandemie toesloeg. We willen dus niet op een plek zijn waar we niet kunnen reageren.

“Een hogere mate van neutraliteit zou, vanuit een beperkt oogpunt, een goede zaak voor ons zijn. Het zou ons meer ruimte geven, en dat zou op termijn leiden tot betere resultaten voor de economie.

“Je kunt het niet waarderen [r-star] Met grote nauwkeurigheid. De r-star-studie is een hele industrie op zich. We zullen kijken naar de factoren die de neutrale rente kunnen verhogen. We proberen dat bij te houden, en we denken daar allemaal over na, de mogelijkheid daarvan.

“Er zijn op dit moment veel verhalen die kunnen leiden tot een hogere productiviteitsgroei en hogere sterren. We weten niet welke van die verhalen uitkomt. Ik zal je een voorbeeld geven: er zijn veel startups, veel bedrijven in hun beginfase, heeft dat impact? We weten het niet, maar we zullen deze zaken goed in de gaten houden.”

Dit was opnieuw een bevestiging van wat de Fed al jaren zegt: negatieve rentes zijn zelfs tijdens een pandemie van tafel. Nul is het minimum. En een hogere rente in goede tijden zou een “goede zaak” zijn voor de Fed en de economie, want als er een probleem is, heeft de Fed meer ruimte om de rente te verlagen. Dit komt allemaal neer op de “harde” nuances – in de moderne betekenis van “havikachtig”, niet die van Volcker – die nu uit de Federal Reserve voortkomen.

Een van de grote duiven bij de Fed, St. Louis Fed-president James Bullard, maakt “havikachtige” geluiden, aangezien hij verwacht dat de inflatie zal stijgen en de eerste renteverhoging in 2022 zal worden meegesleurd. De zaken worden hier snel kleiner. leest… Wanneer Fed-duiven haviken worden, wordt het echt: Dove Bullard maakt zich zorgen over inflatie, sleept renteverhogingen naar 2022, ziet snellere dalingen met MBS te midden van ‘dreiging van huizenbubbel’

Vind je het leuk om WOLF STREET te lezen en wil je het steunen? Gebruik adblockers – ik begrijp helemaal waarom – maar wil je de site steunen? U kunt doneren. Ik waardeer dit zeer. Klik op een pul bier en ijsthee om te zien hoe:

Wil je per e-mail op de hoogte worden gehouden wanneer WOLF STREET een nieuw artikel publiceert? Registreer hier.

Dronebeelden van plafonds van aluminium en staalplaten. Bekijk de details van elke installatie vanuit vogelperspectief.

https://www.youtube.com/watch?v=videoseries