(Herhaalt het vrijdagverhaal zonder verandering)
door Andy Home
LONDEN (Reuters) – Het wereldwijde magazijnnetwerk van London Metal Exchange (LME) krimpt snel.
Het afgelopen jaar is het aantal geregistreerde opslageenheden gedaald van 604 naar 472, het laagste in minstens tien jaar, aangezien de collectieve daling het dalende volume van het op te slaan metaal weerspiegelt.
De totale LME-voorraden, inclusief zogenaamde schaduwvoorraden die buiten de markt werden gehouden, bedroegen eind juni 1,031 miljoen ton. Dat was 700.000 ton minder vanaf begin januari en 2,24 miljoen ton vanaf juni 2021.
Door schaarste in de fysieke toeleveringsketen is het metaal weggevloeid uit de beurs, wat nadelig is voor de huurinkomsten voor opslagleveranciers.
Lagere metalen, vooral aluminium, betekent ook minder kans om te profiteren van de vage laadregels op de London Metal Exchange.
Glencore’s verkoop van de Access World-magazijntak dit jaar markeerde het laatste vertrek voor de handelshuizen en banken die begin 2010 naar de LME-opslagactiviteiten verhuisden.
De koper, Infinity Logistics and Transport in Maleisië, beschrijft de verschuiving in eigendom, aangezien LME-warehousing teruggaat naar degenen die in warehousing werken in plaats van te handelen.
De laatste aluminium wachtrij
Goldman Sachs leidde de LME-hamsteren met de aankoop van Metro International in 2010. De bank wedde dat de wereldwijde financiële crisis een tsunami van onverkocht aluminium zou veroorzaken.
zij deed. De op de London Metal Exchange genoteerde voorraad aluminium is gegroeid van 1,17 miljoen ton in augustus 2008, net voor de kredietstorm, tot 4,6 miljoen ton het jaar daarop.
Tenzij de fysieke toeleveringsketen het wilde, was het een bonus voor de financiële sector, aangezien de overmaat van het metaal een supercontango creëerde die het cliché van aandelenfinanciering in een belangrijke bron van fondsen veranderde.
Omdat de winstgevendheid van de handel afhing van de opslagkosten, hadden financiers alle redenen om het aluminium naar goedkopere off-market huurovereenkomsten te verplaatsen.
Dit leidde tot beruchte wachtrijen, eerst in Detroit en vervolgens in de Nederlandse haven van Vlissingen, waar beperkende laadsnelheden bij LME – ontworpen voor industriële gebruikers met een laag ton en niet voor grote financiële spelers – enorme opstoppingen van vertrekkend aluminium veroorzaakten.
Operators kunnen de inkomsten uit vastzittend metaal in de wachtrij gebruiken om nieuwe streams aan te trekken, wat een hilarisch effect creëert en hogere premies dan ooit tevoren.
Het schandaal maakte enkele van ‘s werelds grootste aluminiumgebruikers woedend, leidde tot een patstelling met Amerikaanse regelgevers en dwong de London Metal Exchange tot een langdurige campagne om het wachtlijstmodel in te perken.
De aluminium wagen blijft vaag draaien in de Maleisische haven van Klang, waar ISTIM sinds februari 2021 aan het einde van elke maand een laadwachtrij heeft. De aluminiumwachttijd bedroeg eind juni 109 dagen.
Wind in Port Klang
Port Klang heeft nog steeds de grootste hoeveelheid aluminium in het LME-netwerk. De totale voorraden, geregistreerd en in de schaduw, bedroegen eind juni 397.000 ton, wat overeenkomt met 60% van de totale voorraad aluminium in verband met de uitwisseling.
Maar dat is ver verwijderd van de 1,7 miljoen ton die in februari vorig jaar in de pakhuizen van de stad lag.
Ook de aluminiumcarrousel vertraagt door gebrek aan verse aanvoer. Port Klang had in het eerste kwartaal van het jaar 82.175 ton onder gerechtelijk bevel geplaatst. De stroom nam in het tweede kwartaal af tot 14.825 ton en bedroeg sinds begin juli 10.450 ton.
De hoeveelheid levend tonnage dat de rotor in de haven aan het draaien kan houden, is gedaald van 430.000 aan het begin van het jaar van 80.175 ton.
Het mag dan ook geen verrassing zijn dat de opslagcapaciteit van Port Klang door bijna elke operator sterk is verminderd, waarbij het aantal geregistreerde LME-loodsen is gedaald tot 51 van 130 een jaar geleden, de grootste verandering per locatie. Onder de grote exploitanten van de haven sneed Access World 32 eenheden, ISTIM 18 en P.Global Services 16 af.
De totale opslagcapaciteit op de LME-lijst in Port Klang kromp tot 472.000 m² eind juni van 770.000 m² een jaar eerder, wat de helft is van de krimp van 660.000 m² over het hele systeem.
Johor, ook in Maleisië, noteerde de op één na grootste reductie van 87.000 vierkante meter, gevolgd door Rotterdam, waar de capaciteit met 86.000 vierkante meter daalde.
De Nederlandse buur Vlissingen verloor nog eens 49.000 met de nu geregistreerde capaciteit van 67.500 vierkante meter. Op het hoogtepunt van de wachtlijstrage in 2016 had het 560.000 vierkante meter LME-opslagcapaciteit.
Slechts één LME-bezorglocatie – Owensboro in de VS – registreerde vorig jaar een capaciteitsgroei van slechts 4.000 vierkante meter dankzij de nieuwe aanbieding van Grafton Warehouse Services.
Grafton was het enige bedrijf van 27 geregistreerde LME-magazijnbeheerders dat het aantal eenheden in de afgelopen 12 maanden heeft verhoogd.
Terug naar de basis
Toen Goldman het potentieel aantoonde om geld te verdienen met Detroit’s overtollige aluminium, haastten anderen zich om zich bij het feest aan te sluiten.
Glencore, JPMorgan, Trafigura, Noble Group, Mercuria en het Braziliaanse BTG Pactual waren op een bepaald moment in 2010 allemaal betrokken bij de LME-opslagactiviteiten.
Op het hoogtepunt van deze investeringsgolf in juli 2014 vormden magazijneenheden die rechtstreeks worden gecontroleerd of verbonden met metaalhandelsentiteiten 62% van het LME-netwerk. Inmiddels is het percentage gedaald tot 6%.
Goldman, de eerste die arriveerde, was de eerste die vertrok in 2014 nadat hij verstrikt was geraakt in de mediastorm die losbarstte boven de laadwachtrijen in Detroit.
Sommigen probeerden het wachtrijmodel opnieuw op te bouwen, maar faalden en verlieten de LME-repository. Een daarvan had een catastrofale fout, omdat LME de notering van Global Warehouse Solutions, dat toen eigendom was van Golden Dragon Resources uit Singapore, schrapte vanwege de financiële ineenstorting in 2018.
De markten veranderen nu het opslaglandschap op de LME opnieuw.
De hausse die zowel Wall Street-zwaargewichten als goederenhandelaren aantrok, was afhankelijk van overtollige mineralen die moesten worden opgeslagen en gefinancierd in een logistiek systeem dat niet was ontworpen om operators aan te kunnen die voor zulke enorme financiële weddenschappen speelden.
Opslag werd de staart die de wereldwijde aluminiummarkt deed schudden, nauw verbonden met de veranderende stromen van metalen tussen getapete opslag, schaduwopslag en een tijdje met fysieke premies.
Deze tijd van overvloed is veranderd in een tijd van schaarste en LME warehousing is terug in de pure logistieke facilitering die het was voordat Goldman goud zag in de Aluminium Mountains.
De meningen die hier worden geuit, zijn die van de columnist van Reuters.
(Bewerking door David Goodman)
More Stories
De Maple Leafs verhandelen Timothy Liljegren aan de Sharks voor Matt Benning
Nederlandse Grand Prix: Max Verstappen zegt dat Red Bull 'geen duidelijk antwoord' heeft om 'langzame auto' op Zandvoort te verbeteren | Formule 1 nieuws
Nikola Jokic heeft in 62 jaar NBA-geschiedenis geschreven als geen andere speler