Oliemarkten kunnen deze week te maken krijgen met een doemscenario

De wereldwijde oliemarkten zullen de komende maanden zeer volatiel zijn als nieuws van grote OPEC-producenten over productiecapaciteitsbeperkingen waar blijkt. De OPEC zal de komende dagen opnieuw bijeenkomen om haar exportovereenkomsten te bespreken, terwijl de oliegroep vandaag haar Jaarlijks Statistisch Bulletin (ASB) 2022 presenteert. Hoewel de media zich de komende 24 uur waarschijnlijk zullen concentreren op geruchten over een mogelijke verandering in de export van OPEC+ strategie, De echte focus zou moeten liggen op de vraag of het oliekartel in staat is om zijn productie aanzienlijk te verhogen. De OPEC-producenten waren jarenlang de belangrijkste producenten op de oliemarkten. Met een veronderstelde reservecapaciteit van meer dan 3-4 miljoen vaten per dag, zijn Saoedi-Arabië en de Verenigde Arabische Emiraten altijd gezien als laatste redmiddel in het geval van een grote crisis op de olie- en gasmarkten. Tijdens de vorige wereldwijde olie-overvloed leek het erop dat niets de oliemarkt kon bedreigen, zelfs niet toen er grote conflicten ontstonden in Libië, Irak of elders. De heropening van de wereldeconomie na COVID-19 heeft de markt echter opnieuw doen vrezen dat grote olieproducenten, waaronder de Verenigde Staten en Rusland, niet in staat zijn om voldoende volumes aan de markt te leveren. Saoedi-Arabië en de Verenigde Arabische Emiraten worden nu gezien als OPEC-leiders om de productie te verhogen tot historisch hoge niveaus en de olieprijzen te verlagen. De oorlog van Rusland tegen Oekraïne, waarbij in de komende maanden 4,4 miljoen vaten ruwe olie en producten per dag werden afgevoerd, heeft dit probleem van overcapaciteit verminderd.

Deze week kan er een mogelijk doemscenario ontstaan ​​op de oliemarkten, niet alleen afhankelijk van de OPEC+-exportstrategieën, maar ook vanwege de groeiende interne onrust in Libië, Irak en Ecuador. Andere potentiële politieke en economische onrust broeit ook bij andere producenten, terwijl Amerikaanse schalieolie nog steeds geen tekenen vertoont van een significante toename van de productie in de komende maanden.

Wereldwijde oliemarkten hebben lang geloofd dat de OPEC voldoende reserveproductiecapaciteit heeft om de markten te stabiliseren, waarbij Saoedi-Arabië en de Verenigde Arabische Emiraten alleen maar hun kranen hoeven open te draaien. Er zijn echter geen echte aanwijzingen dat de OPEC de bestaande productiecapaciteit op korte termijn heeft vergroot. Een onderzoeksnota van grondstoffenanalist Tobin Gorey van de Commonwealth Bank heeft al aangegeven dat de twee OPEC-leiders op korte termijn binnen hun capaciteit produceren. Tegelijkertijd oefende de minister van Energie van de VAE, Suhail Al Mazrouei, meer druk uit op de olieprijzen en zei dat de VAE bijna maximale capaciteit produceert op basis van haar quotum van 3.168 miljoen vaten per dag onder de overeenkomst met de OPEC en. zijn bondgenoten. Deze opmerking kan erop wijzen dat er nog wat productiecapaciteit over is in Abu Dhabi, maar deze verklaringen kwamen nadat de Franse president Emmanuel Macron de Amerikaanse president Biden tijdens de G7-bijeenkomst had verteld dat de VAE niet alleen op maximale productiecapaciteit produceert, maar ook dat Saoedi-Arabië heeft Er zijn nog maar 150.000 vaten reservecapaciteit beschikbaar.

Macron verklaarde dat president Mohamed bin Zayed van de VAE hem vertelde dat de VAE zijn maximale productiecapaciteit heeft bereikt, terwijl hij beweerde dat Saoedi-Arabië de productie met nog eens 150.000 vaten per dag kan verhogen. Macron beweerde ook dat Saoedi-Arabië de komende zes maanden niet over enorme extra capaciteit zal beschikken. Officiële cijfers voor beide OPEC-producenten spreken dit verhaal echter tegen. Saoedi-Arabië produceert 10,5 miljoen vaten per dag, met een officiële capaciteit van 12 tot 12,5 miljoen vaten per dag. De VAE produceert ongeveer drie miljoen vaten per dag en beweert dat de productiecapaciteit 3,4 miljoen vaten per dag is. Officieel is de overproductie in de twee landen nog steeds gepland op ongeveer 3,9 miljoen vaten per dag samen. De meeste analisten staan ​​echter al jaren sceptisch tegenover deze cijfers.

Gezien de productiedoelstellingen van OPEC+ heeft de groep al maanden niet op de afgesproken niveaus geproduceerd. Tijdens de Future Energy Dialogue in het Midden-Oosten, Noord-Afrika en Europa in Jordanië zei Al Mazrouei van de VAE dat de OPEC+ 2,6 miljoen vaten per dag onder zijn productiedoelstelling lag. Dit betekent een mogelijke krapte op de markt, die verder zou kunnen toenemen als interne onrust een verdere daling van de productie veroorzaakt. Van juli tot augustus stemde OPEC+ ermee in om de productie met 648.000 vaten per dag te verhogen, wat het herstel van de totale productieverlaging tijdens de Covid-19-pandemie van 5,8 miljoen vaten per dag betekent. Of OPEC+ dit niveau de komende weken zal kunnen bereiken, blijft onzeker.

En de druk zal de komende dagen toenemen, aangezien de verklaringen van Al Mazrouei beschuldigingen van een gebrek aan productiecapaciteit lijken te weerleggen, maar zoals altijd “waar rook is, is vuur”. Een mogelijk tekort aan reserveproductiecapaciteit, of helemaal geen beschikbaarheid, in combinatie met de verwachte overmacht van de Libische Nationale Oliemaatschappij in de Golf van Sirte, de stopzetting van de Ecuadoraanse olieproductie (520.000 vaten per dag) in de komende dagen als gevolg van protesten tegen de regering. , zal waarschijnlijk leiden tot hogere olieprijzen.

Er is nog steeds enig optimisme op de markten over een echte crisis tussen vraag en aanbod, aangezien hoge inflatieniveaus en een mogelijke wereldwijde economische vertraging de vraag zouden kunnen drukken. Tot dusver is dit optimisme echter nooit werkelijkheid geworden en blijft de vraag groeien, ondanks het feit dat de benzine- en dieselprijzen historische prijsniveaus doorbreken. De heropening van de Chinese economie, wereldwijde aardgastekorten en stijgende temperaturen in de komende weken, samen met een normale piek in de vraag als gevolg van het rijseizoen in de VS en de EU, lijken allemaal de olieprijzen te doen stijgen.

De toekomst van de OPEC staat op het spel als de reserveproductiecapaciteit daadwerkelijk opraakt. Analisten (waaronder ikzelf) waarschuwen al jaren voor een gebrek aan upstream-investeringen over de hele wereld. Dit heeft al geleid tot een afname van de productiecapaciteit van onafhankelijke oliemaatschappijen, zoals de meeste internationale oliemaatschappijen, en voor nationale oliemaatschappijen lijkt de situatie vergelijkbaar te zijn. Hoewel Saudi Aramco, ADNOC en enkele andere bedrijven het afgelopen decennium hun niveau van upstream- (en downstream-)investeringen hebben gehandhaafd (zelfs tijdens COVID), hebben andere grote OPEC-producenten te maken gehad met afnemende investeringsbudgetten of zelfs grootschalige crises. De meeste OPEC-producenten kunnen hun totale productie nog steeds verhogen, maar voor een beperkte periode. Wanneer het grootste deel van de reserveproductiecapaciteit van korte duur is, onder meer om schade aan de reserves op de lange termijn te voorkomen, is de huidige oliecrisis een veel langduriger probleem. Westerse sancties tegen Rusland, samen met bestaande sancties tegen Venezuela en Iran, zullen de markten de komende jaren schaden.

Er is geen snelle oplossing voor de huidige crisis op de oliemarkt, zelfs het opheffen van sancties tegen Venezuela of Iran zal niet leiden tot significante volumestijgingen. Tegelijkertijd zal de toenemende westerse politieke inmenging in een toch al haperende markt ook gevolgen hebben voor de volumes. De groeiende roep in de VS, het VK en de EU voor een onverwachte belasting op olie- en gasbedrijven zal niet alleen meer upstream-investeringen beperken, maar ook de prijzen aan de pomp opdrijven. Consumenten zullen geen positieve prijseffecten voelen en kunnen de komende maanden een gestage stijging van de energierekening verwachten.

Geen opmerkingen van de OPEC in de komende twee dagen zullen de zorgen in de markt kunnen wegnemen. De toekomst van de OPEC hangt volledig af van haar vermogen om de markten te stabiliseren. Op dit moment lijkt er geen keuze te zijn voor het kartel. Zonder dat er binnenkort nieuwe olieproductie op de markten komt, moeten OPEC-leiders Mohammed bin Zayed en kroonprins Mohammed bin Salman proberen de illusie van overcapaciteit in stand te houden. Als blijkt dat de reservecapaciteit minder dan 1,5 tot 2 miljoen vaten per dag bedraagt, zal de toekomst voor zowel de OPEC als de oliemarkten somber zijn.

Door Cyril Widdershoven voor Oilprice.com

Meer Top Reads van Oilprice.com: