Langetermijneffecten van hogere prijzen zullen ‘sterker’ zijn dan men denkt: Poloz

OTTAWA – De volledige effecten van de renteverhoging worden nog niet gevoeld – en ze zullen “sterker” zijn dan velen verwachten, zei de voormalige gouverneur van de Bank of Canada, Stephen Poloz, donderdag in een toespraak over manieren waarop Canada een weg naar economische groei kan uitstippelen in onzekere tijden.

Tijdens een conferentie die donderdag werd georganiseerd door de Ivey School of Business van de Western University in Ottawa, waarschuwde de voormalige gouverneur dat de economie van vandaag gevoeliger is voor rentetarieven dan tien jaar geleden.

“Denkt iemand hier dat de economie tegenwoordig minder gevoelig is voor rentebewegingen dan vijf of tien jaar geleden?” vroeg Poloz. “Ik denk dat ze vandaag gevoeliger is dan voorheen.”

Poloz schat dat de inflatie op jaarbasis vanzelf zal dalen tot ongeveer vier procent doordat externe factoren, zoals hogere grondstoffenprijzen, afnemen. De laatste jaarlijkse inflatie van Statistics Canada bedroeg in oktober 6,9 procent.

Hij zei dat beleidsmaatregelen de rest van het werk zouden moeten doen om de inflatie terug te brengen naar de doelstelling van 2 procent van de centrale bank.

“Ik denk dat de maatregelen die worden genomen om ons daar te krijgen robuuster zullen zijn dan veel mensen denken”, zei Poloz, daarbij verwijzend naar de hoge schuldenlast van de Canadese economie als een zwak punt.

De voormalige gouverneur is voorzitter van het Lawrence National Center for Policy and Management, een onafhankelijke denktank die wordt georganiseerd door Ivey.

Poloz begon zijn opmerkingen met het delen van zijn gedachten over de aanjagers van hoge inflatie en waar de prijzen naartoe gaan. Zijn toespraak deed ook een reeks aanbevelingen over hoe Canada de economische groei op lange termijn in volatiele tijden kan verbeteren.

Hij zei dat de denktank volgende week een samenvatting van de aanbevelingen zal presenteren aan minister van Financiën Chrystia Freeland.

Poloz beëindigde zijn zevenjarige termijn als gouverneur van de Bank of Canada een paar maanden nadat de COVID-19-pandemie toesloeg. Sindsdien heeft de centrale bank haar richting drastisch verlegd van de buitengewone stimuleringsmaatregelen van 2020 naar de snelle verkrapping van het monetaire beleid.

Verhaal gaat verder

De Bank of Canada begon in maart met het verhogen van de rente om de stijgende inflatie te beteugelen. Sindsdien heeft de centrale bank haar belangrijkste rentetarief zes keer op rij verhoogd, waarmee een van de snelste monetaire verkrappingscycli in haar geschiedenis is ingeluid.

De beleidsrente staat momenteel op 3,75 procent en zal naar verwachting volgende maand weer stijgen.

Scherpe rentestijgingen zullen naar verwachting de Canadese economie aanzienlijk vertragen. En hoewel veel economen voorzichtig optimistisch zijn dat de groeivertraging niet ernstig of langdurig zal zijn, maken vooral bedrijfsgroepen zich zorgen over de gevolgen van een mogelijke recessie.

Heeft de Bank of Canada de rente te veel verhoogd? “Het is onmogelijk om te zeggen,” zei Poloz in een interview.

Economen schatten dat het één tot twee jaar duurt voordat renteverhogingen volledig doorwerken in de economie. De oud-gouverneur zei dat dit uitstel het moeilijk maakt om te beoordelen of de prijsstijgingen te groot of te weinig zijn.

Poloz zei dat het proberen de inflatie te vertragen door de rentetarieven te verhogen, hetzelfde is als proberen een auto met slechte remmen te stoppen.

“Het duurt lang voordat je vertraagt, en daarom trap je heel hard op de rem. Nou, je gaat ook een ongeluk veroorzaken”, zei hij.

Hoewel de hoge inflatie langer aanhoudt dan de oorspronkelijke prognoses van de BoC, verdedigde Poloz het gebruik van het woord “tijdelijk” om de inflatiedruk te beschrijven, waarbij hij in zijn toespraak opmerkte dat internationale factoren die bijdragen aan inflatie, zoals vertragingen in de toeleveringsketen, al beginnen te vervagen.

“Met andere woorden, het naar buiten gedreven deel van inflatie is echt van voorbijgaande aard. Het is oké om het woord tijdelijk te gebruiken”, zei hij.

De voormalige gouverneur van de centrale bank zegt echter dat het enige tijd zal duren voordat deze ontwikkeling wordt weerspiegeld in de jaarlijkse inflatie.

Gouverneur Tiff Macklem van de Bank of Canada noemde de inflatie “tijdelijk” – dat wil zeggen tijdelijk – toen deze voor het eerst begon te stijgen.

Sindsdien heeft hij deze karakterisering ingetrokken en benadrukt dat de binnenlandse economie oververhit raakt en dat de inflatie niet zal terugkeren naar het doel zonder actie van de centrale bank.

Terwijl hoge inflatie centraal staat in discussies over economisch beleid, maken veel economen zich zorgen over wat Canada doet – of niet doet – om de groei op lange termijn te stimuleren.

Tijdens zijn toespraak bracht Poloz een pleidooi voor overheidsbeleid dat stabiliteit en duidelijkheid voor bedrijven bevordert. Hij zei dat hoe minder onzekerheid over bijvoorbeeld politiek en zakelijke ondernemingen, hoe meer bedrijven in hun activiteiten investeren en hun productiviteit verbeteren.

Duidelijkheid is het voor de hand liggende tegengif voor onzekerheid.

Dit rapport van The Canadian Press werd voor het eerst gepubliceerd op 24 november 2022.

Nujud Almalis, de Canadese pers