Het verbod op short selling leidt tot de grootste stijging van Koreaanse aandelen sinds 2020

(Bloomberg) — Zuid-Koreaanse aandelen stegen nadat het land opnieuw een volledig verbod op short selling had ingevoerd, een controversiële stap die volgens toezichthouders noodzakelijk was om een ​​einde te maken aan het illegale gebruik van een handelstactiek die regelmatig wordt toegepast door hedgefondsen en andere investeerders over de hele wereld.

Meest gelezen van Bloomberg

Verschillende marktwatchers zeiden dat het bijna acht maanden durende verbod particuliere beleggers zou kunnen helpen kalmeren die klaagden over de impact van short selling – de verkoop van geleende aandelen door institutionele beleggers – voorafgaand aan de verkiezingen in april. Het zou echter buitenlandse fondsen ervan kunnen weerhouden deel te nemen aan de aandelenmarkt ter waarde van $1,7 biljoen, en Korea’s streven naar een geavanceerde marktstatus in de MSCI-indexen compliceren.

De KOSPI eindigde de dag met een stijging van 5,7%, wat de grootste winst sinds maart 2020 was, te midden van een stijging van de handelsvolumes. Buitenlandse investeerders waren per saldo grote kopers, wat erop wijst dat de fondsen shortposities dekten. Aandelen die onlangs een toename in short selling hebben gezien, waaronder LG Energy Solution Ltd. en Posco Future M Co. – Het leverde een van de grootste bijdragers aan de vooruitgang van de index. De Kosdaq small-cap-index steeg 7,3%.

Lees: Het verbod op short selling in Korea schaadt het geavanceerde marktdoel: de straat op gaan

De Financial Services Commission zei zondag dat nieuwe short-sellingposities in aandelen in de Kospi 200 Index en de Kosdaq 150 Index van maandag tot eind juni 2024 verboden zullen worden. Het besluit heeft geen invloed op bestaande posities. Hoewel de beperkingen uit het pandemietijdperk op de praktijk voor deze twee maatstaven in mei 2021 werden opgeheven, blijft het verbod van kracht voor ongeveer 2.000 aandelen.

“Deze beleidswijziging met betrekking tot short selling is op dit moment niet gerechtvaardigd”, zegt Wongmo Kang, analist bij Exum Asset Management. “Veel mensen beschouwen het als een politieke zet gericht op de algemene verkiezingen van volgend jaar”, zei hij, eraan toevoegend dat de Koreaanse markt de neiging heeft “sterk beïnvloed te worden door particuliere beleggers.”

Het verhaal gaat verder

Zuid-Korea zal in april algemene verkiezingen houden voor de Nationale Vergadering, en de publieke perceptie van short selling in het land blijft zeer negatief. Sommige wetgevers van de regeringspartijen hebben er bij de regering op aangedrongen om tijdelijk een einde te maken aan het short gaan in aandelen, als antwoord op de vraag van individuele beleggers, die van tijd tot tijd protesten tegen deze tactiek hebben georganiseerd en ook sporadisch gecoördineerde pogingen hebben ondernomen om winst te maken in aandelen die het doelwit zijn van short-selling. verkopers.

De meeste short selling in Zuid-Korea wordt gedaan door institutionele beleggers. Het vertegenwoordigt echter een klein deel van de markt – ongeveer 0,6% van de marktkapitalisatie van de Kospi en 1,6% van de marktkapitalisatie van de Kosdaq, volgens beursgegevens.

Blote broek

Lee Bok-hyun, gouverneur van de Financial Supervision Authority, weerlegde de opvatting dat het verbod politiek gemotiveerd was, en voegde eraan toe dat de opschorting noodzakelijk was om individuele beleggers te beschermen en het short-sellingmechanisme te verbeteren. Yonhap Infomax citeerde hem en zei dat het verbod “noodzakelijk was om een ​​geavanceerd short-sellingsysteem te introduceren.”

De aankondiging van zondag komt slechts enkele dagen nadat de financiële waakhond zei dat het van plan is een uitgebreid onderzoek in te stellen naar short selling-operaties door mondiale investeringsbanken, met als doel de praktijk van naakt short selling, die illegaal is in Zuid-Korea, uit te bannen. Eerder in oktober stelde de FCA voor om ongekende boetes op te leggen aan twee mondiale banken wegens ‘routinematig en opzettelijk’ agressieve short selling.

De zogenaamde naakte diversificatie van de handel houdt in dat aandelen short worden verkocht zonder ze eerst te lenen.

Lees: Korea beboet banken vanwege blote broeken; Lokale medianaam: HSBC, BNP

De Kospi steeg eerder dit jaar na een waanzinnige aankoop van batterijnamen voor elektrische voertuigen en chipaandelen gerelateerd aan het onderwerp kunstmatige intelligentie. Zorgen over geopolitieke spanningen en stijgende rentetarieven hebben de opwaartse trend van de afgelopen maanden omgebogen, waardoor de index in een technische correctie terechtkwam en de winst voor het jaar bijna werd uitgewist.

De maatstaf is momenteel ongeveer 12% gestegen in 2023, tegenover een stijging van 2,6% in de bredere MSCI Asia-Pacific-index. Volgens NH Investment lag het handelsvolume van Kospi maandag 70% boven het gemiddelde van de afgelopen tien sessies.

Ho Jae-hwan, analist bij Eugene Investment and Securities, zei dat het laatste verbod “ongebruikelijk” is, omdat de autoriteiten short selling volledig verbieden op een moment dat er geen significante externe risico’s zijn. Zuid-Korea verbood short selling tijdens de mondiale financiële crisis van 2008, te midden van de schuldencrisis in de eurozone en de verlaging van de rating van Amerikaanse staatsobligaties in 2011, en vervolgens opnieuw tijdens het uitbreken van de pandemie in 2020.

Terwijl toezichthouders beweren dat naakte short selling een eerlijke prijsvorming verhindert en het vertrouwen schaadt, zeggen sommige waarnemers dat brede, regelrechte verboden de markt minder transparant en daarom minder aantrekkelijk maken. Sommigen zeggen ook dat de beperkingen de markt ervan kunnen weerhouden om op te waarderen naar MSCI-indices.

“Het brengt hun positie in gevaar en zal hen er zeker van weerhouden de status van ontwikkelde markt te bereiken”, zegt Gary Duggan, Chief Investment Officer bij Dalma Capital Management Ltd. “Aangezien er een onmiddellijk verbod komt, zal er in eerste instantie een scherpe stijging plaatsvinden in de aandelen en prijzen van bedrijven die short selling hebben gedaan”, zei hij, maar de impact kan beperkt zijn gezien de lagere niveaus van shortposities op de totale markt. .

Een woordvoerster van MSCI zei dat de indexaanbieder geen commentaar geeft op mogelijke herwaarderingen in de toekomst. Zuid-Korea moet de politiek gevoelige stap zetten om de beperkingen op het shortverkopen van aandelen volledig op te heffen om opname in een belangrijke mondiale index te garanderen, zei het hoofd van de aandelenbeurs van het land eerder dit jaar in een interview.

“Er bestaat een mogelijkheid dat internationale investeerders het vertrouwen en de kansen op de Koreaanse markt zullen verliezen”, aldus Kang van Exome Asset. “Zonder dat beleggers de mening kunnen uiten dat markten en individuele aandelen ‘verkeerd geprijsd’ zijn, verliezen de aandelenmarkten hun geloofwaardigheid op de lange termijn op het wereldtoneel.”

–Met hulp van Abhishek Vishnoi.

(Overal updates. Een eerdere versie van dit verhaal is gecorrigeerd om aan te geven dat het verbod in mei 2021 gedeeltelijk is opgeheven.)

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

©2023 Bloomberg L.P