Heeft Microsoft $69 miljard verspild aan Activision Blizzard?

Na bijna twee jaar van regelgevingsprocedures, Microsoft (MSFT -0,17%) Het heeft eindelijk de overname van de toonaangevende gamingproducent Activision Blizzard afgerond. De Britse Competition and Markets Authority was de laatste tegenvaller, maar verleende in oktober goedkeuring voor de deal.

De overname ter waarde van $68,7 miljard is een van de grootste in de geschiedenis van Microsoft. In ruil daarvoor ontvangt Xbox 8,7 miljard dollar aan inkomsten uit zijn best verkochte games, waaronder… Plicht, Diablo, Observatie en controleEn World of Warcraftevenals enkele waardevolle mobiele franchises, zoals King’s Verpletter snoep.

Microsoft kreeg echter niet alles wat het wilde. Om goedkeuring te krijgen, moest ze enkele concessies doen. In juli stemde Microsoft ermee in om een ​​van de best verkochte franchises aller tijden te creëren: PlichtBeschikbaar voor Sony En NintendoGameconsoles voor 10 jaar.

Ik stemde er ook mee in om dit toe te staan Ubisoft-entertainment Koop rechten voor cloudgaming bij Activision. Dit betekent dat alle cloudgamingrechten op de pc- en consolecontent van Activision die de komende vijftien jaar worden geproduceerd, eigendom zullen zijn van Ubisoft.

Deze concessies waren nodig om de prijs te winnen, maar kan Microsoft nog voldoende groei van Activision oogsten om het flinke prijskaartje te rechtvaardigen?

Microsoft bouwt aan een grote spelersbasis

Dit zal niet de laatste overname van een videogamebedrijf door Microsoft zijn. Sony en Microsoft zijn de afgelopen jaren in een wapenwedloop verwikkeld om studio’s te verwerven om schaalgrootte te verwerven in de videogame-industrie van $ 200 miljard. Microsoft betaalde in 2020 eerder 7,5 miljard dollar voor Bethesda Softworks-eigenaar ZeniMax Media, dus het is niet verrassend om Microsoft met miljarden in contanten naar de hekken te zien zwaaien.

Gezien de omvang van deze deal zullen aandeelhouders echter een goed rendement op deze investering willen zien, vooral nadat Microsoft zojuist het grootste deel van de 111 miljard dollar aan contant geld en kortetermijninvesteringen heeft uitgegeven die het de afgelopen dertig jaar op zijn balans heeft verzameld.

MSFT Cash en kortetermijninvesteringen (driemaandelijks) Gegevens door Ygrafieken

De gamingactiviteiten van Microsoft zijn een van de grootste ter wereld geworden. Volgens schattingen van Statista bedroegen de gaming-inkomsten van Microsoft in het fiscale jaar 2023 (dat eindigde in juni) $15,5 miljard. Activision voegt daar 8,7 miljard dollar aan toe, waardoor de gaming-inkomsten van Microsoft op ruim 23 miljard dollar komen.

Activision zal ook ongeveer 2,4 miljard dollar aan vrije cashflow bijdragen. Maar dat betekent dat Microsoft een hoge prijs heeft betaald voor een vrije cashflow-veelvoud van 28, wat duur is gezien de groei van Activision.

De afgelopen tien jaar zijn de inkomsten van Activision met slechts 4,5% per jaar gestegen, terwijl de vrije kasstroom met 5,3% per jaar groeide. Tenzij Microsoft meer groei uit dit bedrijf kan genereren, heeft het mogelijk te veel betaald.

Gegevens door Ygrafieken

Toen Microsoft de deal in januari 2022 aankondigde, besteedde het evenveel tijd aan het praten over de mogelijkheid om uit te breiden op het gebied van mobiel gamen – een markt van $92 miljard – als aan de mogelijkheden voor cloudgamen. Hoewel het niet over de exclusieve cloudgamingrechten beschikt voor toekomstige Activision-content, zou het in staat moeten zijn om de Xbox Game Pass, die begin 2022 25 miljoen abonnees had, te laten groeien.

Volgens Statista blijft Game Pass achter op Sony’s 47 miljoen PS Plus-abonnees. Microsoft heeft nu echter een grote pool van 356 miljoen actieve gebruikers per maand om nieuwe games en inhoud op de markt te brengen. Dit zal voldoen aan een van de topprioriteiten van Microsoft, namelijk het opbouwen van een gemeenschap van spelers en het vergroten van de tijd die spelers besteden aan een breed scala aan games. Dit zijn de essentiële ingrediënten die winstgevende groeimogelijkheden in de videogamesector zullen creëren.

Een andere over het hoofd geziene kans voor Microsoft is toegang tot intellectueel eigendom dat door Activision is vrijgegeven en dateert uit de jaren tachtig. Microsoft zal de bibliotheek van Activision gaan ontginnen op zoek naar titels die het nieuw leven kan inblazen en misschien kan omzetten in waardevolle draagbare eigendommen. Eén die opvalt is Gitaar Held, waar Xbox-hoofd Phil Spencer eerder zei naar terug te willen keren. Activision is al jaren geleden gestopt met deze franchise, maar het voordeel van onderdeel zijn van Microsoft is dat Activision nu risico’s kan nemen die voorheen niet konden worden genomen.

Om de oorspronkelijke vraag te beantwoorden: nee, ik denk niet dat Microsoft zijn geld heeft verspild. Het is op zijn minst nog te vroeg om die beslissing te nemen. Als Microsoft Activision kan helpen meer nieuwe games in een sneller tempo te lanceren en te innoveren met nieuwe ideeën, zou de groei die het zou kunnen realiseren een grote bijdrage leveren aan het rechtvaardigen van de kosten van de overname. Afhankelijk van hoeveel winst je kunt maken met deze franchises, kan deze deal over een paar jaar veel waarde lijken.