Genoeg van de “obligatiemarkten-niet-kopen-hawks-the-fed” onzin: het is de roekeloze onderdrukking van de rente door de Fed.

Obligatiemarkten zullen agressieve Fed-visies goed kopen als de Fed stopt met het kopen van obligaties, periode, en regelrechte TIPS, MBS en langetermijntreasuries verkoopt.

door Wolf Richter naar Wolfstraat.

Artikelen zijn overal, ook vandaag: “Obligatiemarkten kopen niet De agressieve kijk van de Fed op hogere Amerikaanse rentes zou kunnen verdwijnen.” Ze kijken naar de rente op staatsobligaties, met name de 10-jaarsrente die momenteel 1,4% is, wat iets hoger is dan wat de korte rente zou kunnen zijn, volgens de laatste puntengrafiek van de Fed voor eind 2022 en lager waar korte -termijnrente kan in 2023 zijn. De theorie is dat de obligatiemarkten op de een of andere manier slim zijn en denken dat de Fed de rente niet zal verhogen, of dat ze de rente naar negatief kunnen verlagen of zoiets.

De waarheid is dat de Federal Reserve al $ 5,64 biljoen aan staatsobligaties bezit, na de roekeloze aanval van kwantitatieve versoepeling die in maart 2020 begon. Deze belangen vertegenwoordigen 25% van alle verhandelbare staatsobligaties.

Maar dat omvat slechts $ 326 miljard aan kortetermijnrekeningen. De resterende $ 5,31 biljoen zijn coupons en obligaties van de schatkist. Onder hen verviel $ 1,02 biljoen in 5-10 jaar, en $ 1,34 biljoen in 10 jaar.

Met deze massale aankopen en toenemende belangen heeft de Fed de lange-termijnrente op staatsobligaties, wat het hoofddoel van deze aankopen was, massaal onderdrukt – om de leenkosten over de hele linie te verlagen, van hypotheken tot junk-obligaties.

Grotere regeling voor onderdrukking van rentetarieven: Mohammed bin Salman.

De Fed heeft ook $ 2,63 biljoen aan door de overheid gegarandeerde door hypotheken gedekte effecten, die, dankzij overheidsgaranties, tegen iets hogere opbrengsten worden verhandeld dan staatsobligaties. En 97% van die MBS die door de Federal Reserve worden gehouden, is in meer dan 10 jaar gerijpt.

MBS verschilt van gewone obligaties doordat het de stroom van hoofdsombetalingen doorgeeft aan zijn houders. Deze hoofdbetalingen vinden plaats wanneer de hypotheek wordt afbetaald wanneer het huis wordt verkocht, vinden plaats wanneer het huis wordt geherfinancierd en betalen de bestaande hypotheek af, en vinden plaats wanneer de maandelijkse hypotheekbetalingen worden gedaan.

Tijdens de volledige periode van kwantitatieve versoepeling, die nu niet meer bestaat, kocht de Fed ongeveer $ 110 miljard per maand van MBS: $ 40 miljard per maand om toe te voegen aan de totale MBS-stapel; En $ 70 miljard om de doorgifte van hoofdbetalingen te vervangen.

De Fed koopt maandelijks $ 110 miljard aan MBS en is de grootste en meest vraatzuchtige megakoper ooit op de MBS-markt. Niets komt zelfs maar in de buurt. De Fed handelt niet; Ze kopen alleen – in tegenstelling tot veel andere marktdeelnemers die in en uit hun posities handelen.

Door voor $ 110 miljard aan MBS per maand te kopen en haar bezit met $ 40 miljard per maand te vergroten, heeft de Fed niet alleen de hypotheekrente verlaagd, maar ook de rendementen op de bredere obligatiemarkt. Dit was het verklaarde doel van de MBS-aankopen.

De Fed vervalst opzettelijk signalen van opgeblazen obligatiemarkten.

Een deel van de Treasury Security-beleggingen van de Federal Reserve zijn tegen inflatie beschermde effecten. TIPS heeft een nominale waarde van $ 381 miljard en een cumulatieve inflatiecompensatie van $ 70 miljard, voor een gecombineerde $ 451 miljard. Haar bezit tegen nominale waarde vertegenwoordigt ongeveer 20% van de totale te ontvangen TIPS.

Met deze TIPS-aankopen en -holdingen onderdrukte de Fed niet alleen het TIPS-rendement, maar manipuleerde ze ook subtiel de gegevens over de inflatieverwachtingen op de obligatiemarkt, die gebaseerd zijn op het verschil in rendementen van Treasury’s en TIPS met vergelijkbare looptijden.

Dus de vaak aangehaalde gegevens over de inflatieverwachtingen die uit de obligatiemarkt komen, zoals de “10-jaars break-even point-inflatie” (nu 2,38%), zijn geen indicatie van de werkelijke inflatieverwachtingen van de obligatiemarkt, maar wat een bank wil dat de Federal Reserve is.

Hoewel de Fed nu al een jaar Hij gaf plotseling zijn inspanningen op om de ergste inflatie in 40 jaar af te wendenZe moet in 2020 en 2021 hebben voorspeld dat er veel inflatie zou zijn als gevolg van roekeloos geld drukken.

En om zo lang mogelijk van deze opkomende inflatie af te komen zonder er al te belachelijk uit te zien – een poging die mislukte omdat de Federal Reserve er tegen de zomer compleet belachelijk uitzag – manipuleerde het preventief de inflatiesignalen van de obligatiemarkt evenredig met grote aankopen van TIPS. Dus hij heeft met opzet dezelfde inflatiesignalen vervalst die de Fed eindeloos heeft aangehaald in haar pogingen om de stijgende inflatie te negeren.

De obligatiemarkt zou de Fed prima kopen als dat zou worden toegestaan.

We worden dus geconfronteerd met koppen als deze: “Obligatiemarkten kopen de agressieve kijk van de Fed op hogere Amerikaanse rentes niet”, en dergelijke.

Maar wat de obligatierendementen weerspiegelen, is wat de Fed hen toestaat om te keren. Dus om de obligatiemarkt van onder het juk van de Fed te bevrijden, om haar te laten zien wat ze werkelijk denkt, en om de obligatiemarkt te laten geloven in de agressieve opvattingen van de Fed over hoe de rentetarieven zouden moeten stijgen, moet het:

1. Beëindiging van koude kwantitatieve versoepeling nu, niet in maart.
2. Laat vanaf nu alle uitstaande schatkistpapier van de balans rollen zonder vervanging.
3. Directe verkoop, beginnend in januari, van schatkistpapier met een looptijd van vijf jaar of meer, te beginnen met de langstlopende looptijden, in grote, niet-gespecificeerde bedragen zodat het 10-jaarsrendement ruim boven het inflatietempo kan stijgen.
4. Het verminderen van MBS-aandelen door kruisbasisbetalingen niet te vervangen, en door MBS rechtstreeks te verkopen, waar de gecombineerde verlagingen ongeveer $ 120 miljard per maand bedragen. Hierdoor zal de Federal Reserve in minder dan twee jaar zijn handen van Mohammed bin Salman kunnen verwijderen.
5. Door een beleidsverschuiving aan te kondigen, wordt kwantitatieve versoepeling voorgoed uit de gereedschapskist van de Fed verwijderd.

Als er veel vraag is naar rendementen die een bepaald punt overschrijden, met name de vraag van buitenlandse kopers wier staatsobligaties nog steeds bijna 0% rendement opleveren, zou de Fed de directe verkoopvolumes moeten verhogen totdat de 10-jaarsrente ruim boven het gemiddelde stijgt. van inflatie. De opblazende buitenlandse vraag zal een perfecte gelegenheid bieden om de balans te ontlasten om op het juiste moment eruit te komen.

En nadat de Fed op deze manier triljoenen of drie biljoen van haar bezit begint te dumpen, zal de obligatiemarkt graag de haviken van de Fed gaan kopen, en de rendementen zullen springen naar waar ze thuishoren met een CPI-inflatie van 6,8%.

Naarmate de langetermijnrente stijgt, wordt de rentecurve scherper en kan de Fed dan snel haar kortetermijnrente verhogen om de spreads op een redelijk niveau te houden, terwijl de rentecurve scherp genoeg blijft. Dan zal het geleidelijk aan de andere taak beginnen te volbrengen: deze hyperinflatie in toom houden.

Dat is wat er nodig is om de obligatiemarkt te liberaliseren om te wijzen op een realiteit buiten het roekeloze renteonderdrukkingsplan dat is ontworpen en gecreëerd door de Federal Reserve.

Vind je het leuk om WOLF STREET te lezen en wil je het steunen? Gebruik adblockers – ik begrijp helemaal waarom – maar wil je de site steunen? U kunt doneren. Ik waardeer dit zeer. Klik op een mok bier en ijsthee om te leren hoe het moet:

Wil je per e-mail op de hoogte worden gehouden wanneer WOLF STREET een nieuw artikel publiceert? Registreer hier.

Klassieke metalen dakbedekkingssystemenOnze sponsor maakt prachtige metalen panelen:

• Verscheidenheid aan op hars gebaseerde afwerkingen en kleuren
• Diepe groeven voor een luxe, natuurlijke look
• Onderhoudsvrij – roest, barst of rot niet
• Weerstaat verlies en vegen

bereiken Klassieke metalen dakbedekking O mensen, Klik hier Of bel 1-800-543-8938