Europese Centrale Bank probeert angst voor schuldencrisis te bedaren na ‘paniek’ obligaties

Tijdens haar reguliere vergadering vorige week heeft de Europese Centrale Bank Bevestigde plannen Om de rente in juli met 25 basispunten te verhogen – hun eerste verhoging in 11 jaar – om de inflatie aan te pakken, zei hij dat indien nodig in september een grotere stijging zou kunnen volgen. Het zei ook dat het zou stoppen met het kopen van Europese staatsobligaties.

In reactie op de scherpe verkoop in de marktDe centrale bank herleefde herinneringen aan de schuldencrisis in de regio van meer dan tien jaar geleden en hield woensdag een zeldzame, ongeplande vergadering. Ze beloofde het geld te verdelen van de uitstaande obligaties die ze had gekocht als onderdeel van het Pandemic Emergency Purchase Program, of PEPP, om de druk te verlichten.

Het verschil tussen de rente op Duitse en Italiaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar was het grootst sinds maart 2020 Eerder deze week, volgens Tradeweb. De spread tussen Duitse en Griekse obligaties is de laatste tijd ook groter geworden.

Volgens Capital Economics daalden de rendementen op Italiaanse 10-jarige obligaties licht na nieuws over de spoedvergadering van de Europese Centrale Bank, van 4,3% op dinsdag tot net onder de 4%.

Kit Juckes, een strateeg bij Societe Generale, merkte op dat “de zorgvuldig gecommuniceerde strategie van de ECB is geweest om de aankoop van activa te beëindigen, vervolgens de rente te verhogen, te beginnen in kleine stappen en vervolgens indien nodig te versnellen.” “Deze strategie zit tegenwoordig in allerlei problemen.”

Eind 2021 had Griekenland met 193% de hoogste schuldquote in Europa. Italië was de volgende, met 151%.

Paniek in de oceaan

Europa staat er beter voor dan de laatste keer dat de Europese Centrale Bank de rente verhoogde in 2011.

Vooral de Griekse economie overtreft de groeiverwachtingen en heeft gunstige voorwaarden voor haar schulden die terugbetaling minder zorgwekkend maken. Maar dat is niet het geval in Italië, dat zijn verplichtingen eerder zal moeten herfinancieren en waar de groei vertraagt.

“Italië heeft niet genoeg serieuze hervormingen doorgevoerd”, zegt Holger Schmieding, hoofdeconoom bij Berenberg Bank.

De onrust op de obligatiemarkt sinds de bijeenkomst van de Europese Centrale Bank van afgelopen donderdag heeft de druk op de bank vergroot.

“Nu de herinneringen aan de Europese schuldencrisis nog vers zijn, vragen beleggers zich af hoe en in welke omstandigheden ECB-president Christine Lagarde haar belofte zal nakomen… om zo nodig op te treden tegen ‘buitensporige fragmentatie’ na het einde van de netto-aankopen van activa,” Schmieding schreef woensdag in een notitie getiteld “Panic in the limbs: it’s time for the European Central Bank to show its hand”.

Net als de Europese Centrale Bank staat zij voor de enorme uitdaging om te proberen de rentetarieven te verhogen en jaren van stimuleringsmaatregelen terug te trekken zonder een recessie te veroorzaken. Maar het hoeft maar met één economie rekening te houden.

“Een extra uitdaging voor de ECB is dat haar beleid van invloed is op de leenkosten in 19 economieën met verschillende fundamentals”, merkte Schmieding op.