De markten zijn klaar voor volatiliteit na de slogan van Jackson Hole over hoge rentetarieven

(Bloomberg) – Traders bereiden zich voor op een voorzichtige start van de week nadat Amerikaanse en Europese beleidsmakers op hun jaarlijkse conferentie in Jackson Hole hadden aangegeven dat de rentetarieven waarschijnlijk nog langer hoog zullen blijven.

Meest gelezen van Bloomberg

Terwijl de Australische dollar en de yen bij aanvang van de handel in Sydney weinig veranderden, bleef de Japanse munt dit jaar op het zwakste niveau. Australische obligaties kenden een zwakke start, omdat beleggers ook de laatste Chinese inspanningen om de aandelenmarkt te ondersteunen, verteerdten.

Vrijdag gaf voorzitter Jerome Powell van de Federal Reserve aan dat de Verenigde Staten de rente opnieuw zouden kunnen verhogen, waardoor de rente op staatsobligaties met een korte looptijd zou kunnen stijgen. In een toespraak op het jaarlijkse symposium van de Federal Reserve Bank of Kansas City in Jackson Hole, Wyoming, zei Powell dat de Fed “bereid is de rente indien nodig verder te verhogen”, ook al beweerde hij dat het monetair beleid door data zou blijven worden bepaald. economisch.

Ondertussen beloofde Christine Lagarde, president van de Europese Centrale Bank, de financieringskosten op het hoogst vereiste niveau vast te stellen en deze daar te laten totdat de inflatie weer haar streefdoel bereikt.

Staatsobligaties daalden na de opmerkingen van Powell, waardoor de rente op de beleidsgevoelige 2-jarige obligatie opliep tot 5,09%, terwijl de reële rente op de 5-jarige obligatie steeg naar het hoogste niveau sinds 2008. De yen brak door naar het laagste niveau in een tot nu toe voor handel. Bijna $147 per dollar, wat de vraag doet rijzen of Japan kan ingrijpen om de munt te ondersteunen. De aandelen sloten hoger.

“Powell herhaalt duidelijk en doelbewust de macro-economische argumenten dat de agressieve beleidsvooringenomenheid van de Fed een grote bijdrage levert aan de bevestiging van de hogere omslag in de rente op staatsobligaties van de afgelopen twee maanden”, schreven Citi-economen Andrew Hollenhorst en Veronica Clark na de toespraak van Powell.

Het verhaal gaat verder

Powell geeft aan dat de Fed de rente indien nodig zal verhogen en hoog zal houden

Een dergelijke dialoog rond de Fed staat in schril contrast met die van de Bank of Japan en de People’s Bank of China.

Chinese functionarissen hebben gestaag ingegrepen om de yuan te steunen, en de Japanse autoriteiten hebben aangegeven dat zij de bewegingen van de yen nauwlettend in de gaten houden.

Tijdens een toespraak in Jackson Hole op zaterdag gaf Kazuo Ueda, gouverneur van de Bank of Japan, geen commentaar op de wisselkoersen, maar zei dat de rentegroei trager blijft dan de doelstelling van de centrale bank, wat verklaart waarom ambtenaren zullen vasthouden aan hun huidige monetaire beleid.

Volgens een Bloomberg-barometer zijn de Aziatische valuta’s deze maand tot dusver 2% gedaald ten opzichte van de dollar. De yuan daalde met 2% en daalde onlangs naar het zwakste niveau in negen maanden, nu de verwachtingen voor de op één na grootste economie ter wereld toenemen.

En hoewel uit de gegevens van zondag bleek dat de industriële winstdaling in China in juli afnam, drukken de vertraging van het economisch herstel en de deflatoire risico’s nog steeds op de sector. China kondigde ook maatregelen aan om de aandelenmarkt te ondersteunen, verlaagde voor het eerst sinds 2008 de zegelrechten op de aandelenhandel en beloofde het tempo van de beursintroducties te vertragen.

“We zullen waarschijnlijk een sterkere interventie in de renminbi zien en mogelijk ook een verbale interventie in de yen”, zegt Ed El Husseiny, mondiaal rentestrateeg bij Columbia Threadneedle Investments in New York. “Beide dingen zijn dit jaar aan de gang, geen van beide is nieuw, maar zowel de yen als de renminbi zullen onder grote druk komen te staan.”

Wat Bloomberg-strategen zeggen…

De yuan zou ten opzichte van de dollar onder druk kunnen komen te midden van meerdere tegenwinden, waaronder een negatieve carry ten opzichte van de dollar, een piek op de handelsbalans en de normalisatie van de uitstroom van toerisme. China zou zijn steun aan de munt kunnen vergroten, maar dit kan in het beste geval de daling van de yuan vertragen, maar zal de trend niet keren, totdat de Fed milder wordt en de macrocijfers in China verbeteren.

— Stephen Qiu, BI’s hoofd valuta- en renteanalist in Azië, met bijdragende analist Chunyu Zhang

Voor de volledige column, klik hier

De agressieve houding van de Fed zou ook de pijn van regionale aandelen kunnen vergroten, aangezien de MSCI Aziatische aandelenindex al op koers ligt om zijn grootste maandelijkse daling in bijna een jaar te laten zien.

Volgens gegevens van Bloomberg hebben mondiale fondsen tot nu toe in augustus ongeveer 5,9 miljard dollar teruggetrokken uit opkomende Aziatische aandelen, met uitzondering van China.

In Azië zegt Toshiya Matswami, strateeg bij Nissay Asset Management in Tokio: “Hightechaandelen zullen gevaar lopen als de rente op Amerikaanse staatsobligaties stijgt tot ongeveer 4,5%.” De benchmarkrente op tienjarige staatsobligaties bedraagt ​​momenteel ongeveer 4,25%. “Bedrijven die chips maken voor computers en smartphones zullen in een moeilijke situatie terechtkomen.”

– Met hulp van Hideyuki Sano en Christine Flanagan.

(Updates om een ​​begin met handelen toe te voegen.)

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

©2023 Bloomberg LP