De balans van de Europese Centrale Bank is in één week met € 492 miljard gedaald, € 850 miljard vanaf de piek

Aan het kassakleed trekken? Decemberdump op wereldmarkten Enige relatie met Qt?

door Wolf richter voor Wolf straat.

De totale activa op de balans van de ECB, die vandaag is vrijgegeven, daalden met € 492 miljard ten opzichte van de voorgaande week tot € 7,98 biljoen, het laagste niveau sinds juli 2021, en nu met € 850 miljard lager dan de piek in juni.

De ECB had twee hoofdtypen QE: ze leverde geld aan banken via gratis geldleningen en ze leverde geld aan de obligatiemarkt door obligaties te kopen. Dat waren mooie tijden, RIP. Het stopte allemaal. Nu lost de Europese Centrale Bank deze zaken op.

Tijdens haar vergadering in oktober kondigde de ECB stap 1 van QT aan: het afwikkelen van leningen. Tijdens de vergadering van december kondigde het Stap 2 van Qt aan: het wegwerken van de obligaties die het had gekocht. Wat we hier vandaag in feite op hun balans zien, is de impact van QT Stap 1 – de eerste grote leningbetaling is gedaan. Dit is als het monetaire tapijt trekken:

Lening Qt: enorm.

Tijdens de pandemie, als onderdeel van het overspoelen van alles met liquiditeit, leende de ECB contant geld aan banken – Targeted Long-Term Refinancing Operations (TLTRO III) – die banken vervolgens zouden gebruiken. Vanaf het begin van de pandemie tot juli 2021 heeft de Europese Centrale Bank 1,6 biljoen euro van deze leningen verstrekt.

Deze leningen kwamen met ingewikkelde prikkels om banken aan te moedigen ze aan bedrijven en huishoudens te lenen, wat de banken zouden doen, waardoor ze andere financiering verdrongen, die ze vervolgens elders konden gebruiken, bijvoorbeeld om andere dingen te kopen, zoals effecten. Op deze manier stelden deze leningen banken in staat om dingen op markten over de hele wereld te kopen, waardoor de prijzen van activa werden opgedreven. En als ze die leningen afbetalen, moeten ze wat van dat spul kwijtraken…. Daar komen we nu op terug.

Tijdens de bijeenkomst in oktober was dat zo De Europese Centrale Bank heeft stap 1 van QT aangekondigd Om te helpen bij het aanpakken van onverwachte en ongebruikelijke inflatiestijgingen, zei ze. Om dit te doen, maakte het de voorwaarden van deze leningen onaantrekkelijk voor banken, wat ertoe zou kunnen leiden dat banken ze terugbetalen.

Leningen hebben data waarop ze kunnen worden terugbetaald. De eerste terugbetalingsdatum was in juli, toen € 74 miljard aan leningen werd terugbetaald; en de tweede in november, toen 296 miljard euro werd afbetaald.

De derde hersteldatum was medio december. In die tijd was dat zo De Europese Centrale Bank kondigde aan dat er voor 447 miljard euro aan leningen wordt terugbetaald. Vandaag heeft het € 498 miljard aan leningbetalingen op zijn balans geboekt. Het totale saldo van langlopende herfinancieringsleningen is gedaald met € 896 miljard vanaf het hoogtepunt in juni 2021 (€ 2,22 biljoen) tot € 1,32 biljoen vandaag.

Dat is een enorme hoeveelheid liquiditeit die sinds half november is verdwenen, € 743 miljard in twee stappen, die sindsdien wereldwijd zou kunnen hebben bijgedragen aan het dumpen van markten:

Qt Bond: Nog niet, maar komt eraan.

Tijdens haar vergadering in december kondigde de ECB stap 2 van QT aan: ze zal in maart 2023 beginnen met het aflossen van haar obligatiebezit, in eerste instantie tegen een tarief van € 15 miljard per maand. Ze voegde eraan toe dat de details na de vergadering in februari bekend zouden worden gemaakt. Het tempo van de daaropvolgende dalingen, zei ze, “zal in de loop van de tijd worden bepaald.” Sindsdien zijn er al opmerkingen van ECB-hoofden over QT die obligaties versnellen.

De Europese Centrale Bank beëindigde de kwantitatieve versoepeling in juni 2022, en “effecten aangehouden voor monetairbeleidsdoeleinden” zijn sindsdien min of meer stabiel gebleven. Op de balans van de dag bedroegen de effecten € 4,94 biljoen, € 20 miljard minder dan de piek in juni:

Toen de ECB € 895 miljard aan leningbetalingen ontving, vernietigde ze het geld, net zoals ze geld verdiende toen ze de leningen oorspronkelijk verstrekte. Dat is een enorme hoeveelheid liquiditeit die de afgelopen zes weken uit het financiële systeem is verdwenen. Alles op de financiële markten is mondiaal. En QT is universeel. En het is niet alleen de Federal Reserve. En dit is nog maar het begin.

Veel leesplezier WOLF STREET en wil je het steunen? U kunt doneren. Ik waardeer dit zeer. Klik op een mok bier en ijsthee om te zien hoe:

Wil je per e-mail op de hoogte worden gehouden wanneer WOLF STREET een nieuw artikel publiceert? Registreer hier.