Nigeria wordt verscheurd tussen lage rentetarieven en een sterke naira terwijl buitenlanders ineenkrimpen

Het is weer 2016 in Nigeria.

De grootste economie van Afrika wordt opnieuw verscheurd tussen het bereiken van lage rentetarieven en het verhogen ervan om de broodnodige buitenlandse instroom aan te trekken om de naira te ondersteunen in een strijd die de laatstgenoemde valuta kan maken of breken.

President Bola Tinubu is overgegaan tot het verlagen van de rentetarieven, die hij te hoog acht voor bedrijven, maar buitenlanders zeggen dat de prijzen van naira-obligaties op zijn minst zullen moeten verdubbelen voordat ze de dollars opleveren die nodig zijn om de pas vrijgegeven officiële valutamarkt te stimuleren. .

Nigeria’s eenjarige staatsobligaties werden verkocht tegen een rendement van 8,2 procent tijdens de laatste veiling door de Centrale Bank van Nigeria (CBN), minder dan de helft van het inflatiepercentage van 22,4 procent in mei. Het rendement op de T-Bill ligt ook onder de monetaire beleidsrente van 18,5 procent.

Nigeria heeft de rente op zijn binnenlandse obligaties jarenlang kunstmatig laag gehouden om de hoge financieringskosten van de overheid te beheersen.

Het verhogen van de rentetarieven zal dus niet direct zijn, nadat de kosten voor het aflossen van schulden vorig jaar 96 procent bedroegen, volgens gegevens van de Wereldbank.

Dit betekent dat de overheid N100 96 van elke N100 die het vorig jaar verdiende, heeft uitgegeven aan het afbetalen van crediteuren en het risico loopt meer uit te geven als de rente stijgt.

Maar Nigeria loopt het risico buitenlandse investeerders boos te maken door de rente kunstmatig laag te houden.

Buitenlandse investeerders zeggen dat een negatief reëel rendement, dat voortkomt uit rentetarieven die onder de inflatie liggen, een afschrikmiddel is voor de instroom van nieuwe dollars. Een negatief rendement vermindert ook het concurrentievermogen van naira-activa in de strijd om buitenlands kapitaal tussen opkomende markten.

Het in Londen gevestigde Abrdn Investments Ltd zei dat de rente zou moeten stijgen tot tussen de 15 en 20 procent om zijn geld er weer in te kunnen stoppen.

Nigeria stond in 2016 voor een soortgelijke uitdaging toen het moest kiezen tussen het verlagen van de rentetarieven om een ​​recessie-economie te stimuleren of het verhogen van de tarieven om buitenlandse portefeuille-investeerders aan te trekken. CBN koos voor het laatste, wat de weg vrijmaakte voor hogere rentetarieven, waarbij staatsobligaties met een looptijd van één jaar opliepen tot 18 procent.

Yemi Kale, Chief Economist bij KPMG Nigeria, is van mening dat buitenlandse investeerders te veel eisen door te zoeken naar echt rendement op investeringen voordat ze in voldoende hoeveelheden terugkeren.

“Je brengt deviezen tegen 5 procent rente en inflatie naar je land en je krijgt een rentepercentage op je investering in Nigeria van bijvoorbeeld 11 procent en je brengt je kapitaal terug naar huis met weinig afschrijving, waarom heb je hogere inflatiepercentages nodig?” zei Kali.

Volgens Cali zijn het lokale investeerders die hard worden geraakt door de inflatie, niet buitenlandse investeerders.

Nigeria koos in 2016 voor hogere rentetarieven om buitenlandse investeerders aan te trekken, waarbij de Centrale Bank van Nigeria Open Market Operation (OMO)-obligaties verkocht aan buitenlandse investeerders tegen hoge rentetarieven.

Op het hoogtepunt van de praktijk in 2018 gaf CBN bijna N2 biljoen uit aan rentebetalingen na de verkoop van tot N22 biljoen OMO-bankbiljetten, tweemaal N11 biljoen verkocht in 2017 en meer dan driemaal N7,8 biljoen verkocht in 2017. 2016, volgens gegevens van Jaarrekening 2018 van CBN.

De voorraad OMO-obligaties van de Centrale Bank van Nigeria is exponentieel gegroeid en bereikte tegen het einde van het jaar het equivalent van $ 55 miljard tegen een gemiddeld rendement tussen 12,2 en 15,3 procent, waarbij buitenlanders ongeveer een derde van de uitgiften in handen hadden.

De Bank of Canada kwam uiteindelijk terug nadat ze werd bekritiseerd vanwege het maken van zulke enorme rentekosten dat de hoofdbank de rentetarieven verlaagde tot enkele cijfers. De overgang naar lagere rentetarieven en de daaruit voortvloeiende schaarste aan dollars verdreven buitenlandse investeerders uit Nigeria.

“(De aangeboden hoge rentevoet) was een steekpenning voor buitenlandse investeerders om dollars binnen te halen, maar het stortte altijd in vanwege de zwakke economische structuur, wat betekende dat we niet veel dollars verdienden en de inkomsten van de overheid slonken”, zei een senior financiële markt deskundige.

Zelfs de slimste experts weten niet zeker of de overheid de rentetarieven moet laten stijgen om te kunnen concurreren met andere opkomende markten die worstelen met buitenlandse instroom, of de rentetarieven laag moet houden om te voorkomen dat de financieringskosten van de overheid stijgen.

“Het is een moeilijk gesprek”, zei een lokale fondsbeheerder die het raadsel van Nigeria heeft bestudeerd.

“Maar ik denk dat er meer nodig is dan alleen renteverhogingen om buitenlandse investeerders terug te laten komen, de Centrale Bank van Nigeria moet weer vertrouwen opbouwen”, aldus de fondsbeheerder.

“Ghana en Zambia hebben beide hogere rentetarieven dan de meeste markten, maar beleggers komen daar niet massaal naartoe”, aldus de fondsbeheerder.

Het laten zweven van de naira deze maand is een noodzakelijke eerste stap om het beleggersvertrouwen te herstellen, maar er is nog een lange weg te gaan als buitenlandse investeerders die de afgelopen acht jaar keer op keer hun vingers hebben gebrand, zouden terugkeren.

Investeerders hebben meer dan 2 miljard dollar vast in Nigeria, schat het Internationaal Monetair Fonds, en dat zal moeten worden opgelost voordat buitenlands kapitaal kan terugkeren.

Lees ook: FG heeft N15.5trn-inkomsten nodig voor duurzame schuldendienst – DMO

Wilson Irumipore, hoofdeconoom van de denktank Nigeria Economic Summit Group uit de particuliere sector, zei dat het uiteindelijke doel zou moeten zijn om stabiele tarieven te garanderen.

Lees ook: Nigeria verscheurd tussen lage rentetarieven en sterke Naira terwijl buitenlanders zwaaien

“Stabiliteit zal voor vertrouwen zorgen en Nigeria heeft meer netto-instroom nodig om de stabiliteit te waarborgen”, zei Irumipor.

Aanvullend beleid is nodig om deviezenstroom naar Nigeria aan te trekken. De financiële en handelsautoriteiten moeten de groei stimuleren – de productie van goederen en diensten voor zowel de binnenlandse markt als de exportmarkt”, aldus Irumipour.

Hij zei dat de Centrale Bank van Nigeria beleid aan de aanbodzijde zou moeten voeren om de impact van inflatieverwachtingen te verzachten.

“Zakendoen en sociale hervormingen zijn ook cruciaal”, zei Irumipour.

Charles Robertson, een econoom, is van mening dat de centrale bank van Nigeria de markt dollars zal moeten leveren om het proces van herstel van het beleggersvertrouwen en het bereiken van een stabiele wisselkoers op gang te brengen.

“Kortom, de Centrale Bank van Nigeria int inkomsten uit olie-export – een deel daarvan moet beschikbaar worden gesteld aan de markt”, zei Robertson.